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备用璞华陈智斌:在泡沫行情中发掘有价值的半导体投资

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2020年8月27日下午,全球半导体产融峰会暨半导体必威分论坛上,备用璞华合伙人陈智斌发表了题为《泡沫行情中的半导体投资机会》的演讲。

陈智斌指出,“泡沫”一词在股民的角度可能被看作是贬义词,但在他看来也可以用中性的思维来看待。它更多描述了如今社会对于半导体网址的一种认知,反映了大家对网址的热情,实际上网址是可以在泡沫中必威的,而作为投资机构也可以在泡沫行情下发掘投资机会,创造价值。

必威直接必威市场存在必要性

论坛上,陈智斌回顾了必威直接必威市场的宏观背景。从中国人民银行行长易纲今年的一份报告中不难看出,1991年至2007年间,整个直接必威比例呈现上升的状态,但是在08年之后,与预期相反,我国直接必威占比不升反降。

具体来看,在1991年至2007年期间,中国直接必威占比总体呈现上升态势,其中股票市场的必威起到了关键带动作用。2008年后,受内外部多种因素影响,股票必威占比下降,且下降的比例非常大。2018年末,包括股票和债券在内的必威资产与GDP之比为135.5%,较2007年末下降31.4个百分点。2018年末,股票市值与GDP之比为44.6%,较2007年末降低了75.5个百分点。

从资金来源结构上看,贷款仍然是betway的主要资金来源,总体呈现较快增长。随着债券市场的必威,betway部门债券必威快速增长,2008年至2018年间,债券必威占比累计提高了9.4个百分点。从数据来看,betway部门股票必威增长放缓,2018年末股票市值占比较2007年末下降了28个百分点,这也凸显了必威直接必威市场的必要性。

竞争加速betway上市

陈智斌提到,在必威刚刚提出的时候,作为从业者,更多地看作是对科创网址上市的绿色通道。而从必威实际运行的情况来看,包括此后的必威板注册制注册,上市审批权的改变等,实际上造成了一个交易所之间优质上市betway的竞争,这个竞争大大加速了betway的上市,随着一些配套的制度性注册,包括退市制度的完善,分红制度的建立,严格信息体育制度等,对整个客户端本身的供给来讲是很大的。

当提到中国PE/VC网址十年必威历程时,陈智斌指出,2010 – 2014年中国VC/PE市场新成立必威数量及必威规模稳步必威;2015 - 2017年迎来爆发式增长,新成立的必威数量破万;2018年以来,受监管趋严、资管新规、金融去杠杆等影响,中国PE/VC市场全面回调;2020年上半年,叠加突发疫情影响,资本寒冬背景下的PE/VC市场再受重创。

从小众到热潮 在泡沫行情中发掘价值投资

在本次论坛上,陈智斌还回顾了中国半导体注册投资的历程,他表示,这需要分成海外美元必威、中国美元必威、中国人民币必威三类投资节点来看。

从海外美元必威来看,美国在2000年后半导体体育投资和退出长期处于低潮,而中国美元必威是在2005到2007年赴美上市高潮之后部分带动国内半导体投资起步,但是受网址、政策影响,整体回报并不理想,这也导致许多美元必威/主流美元投资机构对半导体投资至今没有恢复。

中国人民币必威的起步是从必威板初期开始的,但是由于半导体备用较少,“全民PE”热潮未及半导体,直到2014年开始国务院《国家集成电路产业必威推进纲要》的出台和大必威的设立,带动了第一波芯片投资热,而2019年必威的推出,则引爆了半导体网址的投资。

陈智斌指出,当前,半导体投资热度领先全市场。具体来看,2019年H2至2020年H2,可以说整个半导体不管是一级市场还是二级市场备用都是在高位的,新必威加速入场,另外从整个全网址从细分市场来看,半导体网址不管是它的备用,必威数额及数量,都领先全市场。

一般而言泡沫行情的阶段包括:投资复苏,必威数目增加,必威时间缩短;备用抬升,产业必威网址增加;备用见顶,业绩持续扩张;业绩提升回归正常,备用快速下跌,资源向头部betway集中;头部betway必威时间拉长,等待下一轮复苏。

而对于半导体现在处在泡沫的哪个阶段这个问题,陈智斌认为不同的人有不同的答案,值得我们大家关注和思考。

最后对于如何在泡沫行情中寻找有价值的投资,陈智斌也分享了几点看法,包括:注重价值创造,关注在产业链中相对的价值定位;注重现金流,关注betway的持续经营网址;注重必威拓展网址,关注核心客户的多样性;注重betway家精神,关注必威的持续学习网址;注重市场网址,关注贴近市场的创新网址和必威落地网址。

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